ZARZÄ„DZANIE WARTOÅšCIÄ„ PRZEDSIĘBIORSTWA Z DNIA 26 MARZEC 2011 WYKÅ-AD NR 3, Studia Ekonomia, ...
[ Pobierz całość w formacie PDF ]
Zarządzanie Wartością Przedsiębiorstwa
Wykład nr 3 dnia 26-03-2011
Temat: Wycena wartości spółki TIR
ł
ń
ł
ą
ł
ń
ł
ą
ł
ń
ł
ą
ł
ą
ł
ń
Tabela 1: Amortyzacja aktywów przedsiębiorstwa (w tys.zł)
Pozycje
okres 0
rok 1
2
3
4
5
Aktywa trwałe początkowe
22 222 23 689 25 134
26 541
27 895
29 318
Amortyzacja
2 222
2 369
2 513
2 654
2 790
2 932
Aktywa trwałe końcowe
20 000 21 320 22 621
23 887
25 106
26 386
Wydatki inwestycyjne na AT
3 689
3 814
3 921
4 008
4 212
Udział ATk/S
39,60% 39,60%
Tabela 2: Planowany rachunek zysków i strat (dane w tys.zł)
Pozycje
okres 0
rok 1
2
3
4
5
Przychody ze sprzedaży
50 500
53 833
57 117
60 315
63 391
66 624
Koszty zmienne
-45 758 -48 549 -51 268 -53 883 -56 631
Koszty stałe (amortyzacja)
-2 369
-2 513
-2 654
-2 790
-2 932
Zysk operacyjny (EBIT)
5 706
6 054
6 393
6 719
7 062
Podatek dochodowy
- 1 084 - 1 150 - 1 215 - 1 277 - 1 342
Zysk po opodat.(NOPAT)
4 622
4 904
5 178
5 443
5 720
Tabela 3: Kapitał obrotowy netto i nakłady na kapitał obrotowy (w tys.zł)
Pozycje
okres 0
rok 1
2
3
4
5
Kapitał obrotowy netto
4 343
4 630
4 912
5 187
5 452
5 730
Nakłady na KONetto
287
282
275
265
278
Tabela 4: Planowane wolne przepływy gotówki (FCFF) w tys.zł
Pozycje
okres 0
rok 1
2
3
4
5
NOPAT (tabela 2)
4 622
4 904
5 178
5 443
5 720
Amortyzacja (tabela 1)
2 369
2 513
2 654
2 790
2 932
Nakłady na AT (tabela 1)
-3 689
-3 814
-3 921
-4 008
-4 212
Nakłady na KONetto (tab.3)
-287
-282
-275
-265
-278
FCFF
3 015
3 637
3 960
4 162
3 321
Kalkulacja stopy dyskontowej - kosztu kapitału (WACC)
ł % ł
Odp:
ł %
%
=12,15%
koszt kapitału własnego (CAPM) = wolna od ryzyka st.zwr. + beta * premii za ryzyko
Odp :
.ł. , ,, ,%
łł ł
ł
Odp:
,
=
40,12%
łł ł
Odp:
1-40,12%
= 59,88%
=
,
ł ł
WACC=
0,1215*0,4012+0,1298*0,5988=12,65%
Wartość rezydualna spółki
FCFF rok 5 4162
stopa wzrostu po roku 5 3
stopa kosztu kapitału 12,65%
RV = (FCFF5 * (1 + stopa wzrostu)) / (WACC - stopa wzrostu)
Odp: RV 44434,19688
WARTOŚĆ SPÓŁKI
Dyskontowanie FCFF z lat 1 - 5
1 2677
2 2617
3 2544
4 2459
5 2294
suma zdyskontowanych FCFF 12591 tyś zł
zdyskontowana wart.rezyd.
2286 tyś zł
WARTOŚĆ SPÓŁKI
37077 tyś zł
około 37 mln zł
Wart. Kap.własn = Wart.sp – Dług netto
Dług netto = Zubow.długoterm – środki pienięż
DŁUG NETTO
=
40,12%*35000 =14042 tyś zł
WARTOŚĆ KAP.WŁ.
.
Liczba akcji 12350 tyś szt
Cena akcji =
.
.
ł
1,87 zł /szt
ł
=
23035 tyś zł
  [ Pobierz całość w formacie PDF ]